2022年8月,银行利率升至1.75%

货币政策摘要及货币政策委员会会议纪要
发布日期2022年8月4日

货币政策摘要,2022年8月

英国央行货币政策委员会(MPC)制定货币政策,以达到2%的通胀目标,并以有助于维持增长和就业的方式制定货币政策。在2022年8月3日结束的会议上,货币政策委员会以8票对1票的多数票通过了将银行利率上调0.5个百分点,至1.75%。一位委员建议将银行利率提高0.25个百分点,至1.5%。

自5月货币政策报告和货币政策委员会上一次会议以来,英国和欧洲其他国家的通胀压力明显加剧。这在很大程度上反映了自5月份以来,由于俄罗斯限制对欧洲的天然气供应以及进一步限制的风险,天然气批发价格几乎翻了一番。随着这影响到能源零售价格,它将加剧英国家庭实际收入的下降,并在短期内进一步增加英国的CPI通胀。预计CPI通胀率将超过5月报告中的预测,从6月的9.4%升至2022年第4季度的略高于13%,并将在2023年的大部分时间保持在非常高的水平,然后在未来两年降至2%的目标。

英国的GDP增长正在放缓。最近的天然气价格上涨导致英国和欧洲其他国家的经济活动前景再次大幅恶化。英国现在预计从今年第四季度开始进入衰退期。预计2022年和2023年,实际家庭税后收入将大幅下降,而消费增长则转为负增长。

预计在预测期上半年,国内通胀压力仍将强劲。公司普遍报告说,他们希望销售价格显著提高,反映出他们的成本急剧上升。劳动力市场依然紧张,截至5月的三个月内失业率为3.8%,空缺率处于历史高位。因此,与最新调查机构的调查结果一致,在预测期的上半年,潜在名义工资增长率预计将高于5月份的报告。

然而,通胀压力预计将随着时间的推移而消散。全球大宗商品价格预计不会进一步上涨,可交易商品价格通胀预期将回落,初步迹象可能已经显现。尽管劳动力市场可能只会因需求下降而缓慢松动,但失业率预计将从2023年起上升。因此,随着经济疲软程度的加剧和整体通胀率的降低,国内通胀压力有望在预测期的下半年消退。货币政策也在采取行动,以确保长期通胀预期稳定在2%的目标。

目前,货币政策委员会预测的外部和国内因素带来的风险异常巨大。中国经济有一系列看似合理的路径,即CPI通胀和中期活动明显高于或低于8月份货币政策报告中的基线预测。因此,在评估前景及其对货币政策的影响时,委员会目前对任何一套条件假设和预测的影响都不那么重视。

8月份的报告包含了对国内生产总值、失业率和通货膨胀率的几个预测:以货币政策委员会现行的批发能源价格公约为条件,在六个月后保持不变;在整个预测期内,能源价格遵循其向下倾斜的期货曲线;以及一个探索国内价格制定比基准更持久的影响的情景。这些都是以政府公布的财政政策为条件的,包括5月份宣布的生活费补助计划,在预测期的后半段,这些预测有很大的差异。然而,这些国家都显示出近期通胀率非常高,明年国内生产总值(GDP)将下降,此后通胀率将明显下降。

货币政策委员会的职责很明确,通胀目标始终适用,反映出英国货币政策框架中物价稳定的首要地位。该框架认识到,在某些情况下,由于冲击和干扰,通胀将偏离目标。经济继续受到一系列非常大的冲击,这将不可避免地导致产出的波动。货币政策将确保,随着对这些冲击的调整,中期内CPI通胀率将持续回到2%的目标水平。

劳动力市场依然紧张,国内成本和价格压力也在上升。有一种风险是,外部产生的价格通胀持续时间较长,将导致更持久的国内物价和工资压力。鉴于这些考虑,委员会在本次会议上投票决定将银行利率提高0.5个百分点,至1.75%。

货币政策委员会将采取必要措施,在中期内使通胀率持续回到2%的目标水平,这与它的职责相符。策略不在预先设置的路径上。委员会将一如既往地在每次会议上审议并决定适当的银行利率水平。银行利率进一步变动的规模、速度和时机将反映出委员会对经济前景和通胀压力的评估。委员会将特别警惕通胀压力持续加大的迹象,并将在必要时采取强有力的应对措施。

在2022年5月的会议记录中,委员会要求银行工作人员制定出售资产购买工具中持有的英国政府债券(gilts)的策略,并承诺在8月份的会议上提供最新情况。根据这一分析,委员会暂时考虑在9月会议后不久开始出售金边债券,但前提是经济和市场状况被认为是适当的,并在该次会议上进行了确认性投票。

2022年8月3日结束的货币政策委员会会议记录

1: 在讨论其当前的政策决定之前,根据其最新的经济预测,委员会讨论了:国际经济;货币和金融状况;需求与产出;供应、成本和价格。委员会还讨论了出售资产购买机制中持有的英国政府债券的策略。

国际经济

2: 2022年第二季度,英国加权全球GDP增长可能放缓,预计第三季度仍将疲弱。最新的天然气价格上涨,以及(在较小程度上)金融环境收紧,导致全球经济活动前景再次出现显著恶化。

3: 根据初步预测,欧元区GDP在2022年第2季度的增长率高于预期,为0.7%。这可能部分反映了随着限制措施的放松,旅游业回到了Covid-19(Covid)之前的水平。自5月货币政策报告发布以来,欧元区失业率进一步低于Covid之前的水平,6月达到6.6%,而空置率持续增长。不过,标普全球PMI综合产出指数等前瞻性指标以及其他企业和消费者信心调查余额均大幅下降,显示第三季度GDP增长放缓。

4: 根据预先估计,美国GDP在2022年第2季度下降了0.2%,这是连续第二个季度出现负增长。虽然股市下跌的主要原因是库存减少,但国内最终需求增长也有所放缓。失业率一直保持在3.6%,而在高频数据中,出现了空置率上升趋于平稳的早期迹象。美国ISM制造业和非制造业采购经理人指数(PMI)6月均降至2020年年中以来的最低水平,尽管仍高于50,这表明第三季度的GDP增长可能仍然疲弱,但仍为正值。

5: 中国的国内生产总值在2022年第二季度下降了2.6%,明显低于预期,这主要与由于Covid和房地产行业持续疲软造成的严格区域封锁有关。由于Covid限制的放松,第三季度的GDP增长有望恢复。

6: 自欧洲货币政策委员会(MPC)6月中旬召开上一次会议以来,欧洲天然气现货和期货价格已上涨约一倍,因为俄罗斯严重限制向欧洲输送天然气的风险已开始显现。衡量欧洲天然气批发价格的荷兰产权转让设施现货价格已升至每兆瓦200欧元左右,接近俄乌战争爆发前后的峰值。作为对俄罗斯限制天然气流动的回应,欧盟成员国同意在2023年春季之前自愿减少15%的天然气消费量。自货币政策委员会上次会议以来,其他商品价格,如食品、石油和金属价格大幅下跌,由于后两种价格的走势可能反映出近期全球经济增长前景趋弱。

7: 全球供应紧张的指标仍在上升,尽管有一些早期迹象表明供应瓶颈已开始缓解。航运成本的一些指标已经从峰值下降,而PMI调查显示,不同地区的制造业交货时间有所回落。

8: 高能源和其他商品价格、全球供应瓶颈和强劲的劳动力市场是全球通货膨胀率上升的原因。7月欧元区年度总体通胀率和核心HICP通胀率分别升至8.9%和4.0%。在美国,6月份年度总体通胀率和核心消费支出通胀率分别上升至6.8%和4.8%,6月份美国年度CPI通胀率上升至9.1%。

货币和金融状况

9: 自货币政策委员会上次会议以来,金融市场持续动荡。市场人士现在预计,主要发达经济体的央行将对近期通胀压力做出更有力的反应,但可能需要对此后的疲弱活动做出反应。自货币政策委员会6月会议以来,英国、美国和德国的10年期政府债券收益率分别下跌了约70、80和90个基点,超过了5月至6月会议期间的升幅。在5月和6月货币政策委员会(MPC)5月和6月会议期间,股票价格大幅下跌,公司债券利差增加,风险资产价格有所回升。

10: 过去六周,全球有相当数量的央行提高了政策利率,其中包括国际清算银行公布数据的四分之三以上的央行。在7月的会议上,联邦公开市场委员会将联邦基金利率的目标范围提高了75个基点,达到2¼到2½%。在7月的会议上,欧洲央行管理委员会(ECB)将其关键政策利率上调了50个基点,并批准了一项传导保护工具,以确保在理事会继续实现货币政策正常化的同时,货币政策立场在所有欧元区国家顺利传导。美国和欧元区市场隐含政策利率的近期走势意味着,2022年利率将大幅回升,但此后持平或略有回落,低于货币政策委员会上次会议时的水平。

11: 在英国,市场定价与本次货币政策委员会会议上银行利率上调50个基点基本一致。继7月19日总督在其官邸演讲中宣布,货币政策委员会将在8月货币政策报告的同时,公布更多关于其开始出售资产购买工具中所持金边债券策略的细节,大多数市场参与者现在预计,这种销售将在货币政策委员会9月会议后不久开始。世行最新的市场参与者调查(MaPS)的受访者表示,对这些销售规模的预期变化不大。

12: 进一步看,市场对银行利率走势的预期自货币政策委员会上次会议以来有所下降,目前已在2023年3月达到略低于3%的峰值。这一路径继续高于最新地图受访者对银行利率的预期,尽管两条路径之间的差距略有缩小,由于MaPS的中间受访者现在预计银行利率将达到2.5%的峰值,而在货币政策委员会上次会议时为2%。

13: 包括英国在内的发达经济体的中期通胀补偿措施低于5月份报告时的水平。这可能反映了人们对全球经济增长前景疲软、部分大宗商品价格下跌以及近期收紧货币政策的担忧。英国的中期通胀补偿措施一直高于过去10年的平均水平。

14: 根据截至7月26日止的15个工作日平均值(8月报告以该平均值为准),英镑有效汇率比5月报告时的相应水平低约3%。英镑兑美元的贬值占了今年秋季的60%左右。英镑在本次货币政策委员会会议前夕曾有所升值。

15: 联合王国新的固定利率抵押贷款的贷款利率继续大幅上升,反映出对自2021年秋季以来无风险市场利率上升的进一步反应。这些无风险利率向抵押贷款利率的转嫁,已接近全球金融危机前的全面转嫁,当时的利率离下限越来越远。最新的信贷状况调查显示,第二季度家庭的担保信贷可用性有所下降,贷款人报告称,这在很大程度上反映了经济前景的恶化。受访者预计,2022年第3季度,担保信贷的可用性将进一步略有下降。与往常一样,无担保家庭借贷利率和即期存款利率的增长幅度小于抵押贷款利率。

需求与产出

16: 在4月份下降0.2%之后,5月份的月度GDP估计增长了0.5%。5月的产出低于银行工作人员的预期,但5月新增交易日对活动的上行影响规模仍存在不确定性,与白金禧年银行假期时间有关。

17: 继2022年第一季度国内生产总值季度增长0.8%之后,银行工作人员现在预计第二季度的国内生产总值将整体下降0.2%,低于5月份货币政策报告中预期的0.1%的增长。整体而言,受英国国民健康服务体系(NHS)测试和追踪活动的疲弱影响,以及整个季度的铂金禧年(Platinum Jubile)的影响,整体经济增长受到抑制。世行工作人员曾估计,剔除这些因素后,国内生产总值(GDP)增长率可能在½%左右,而前几个季度只有1%左右。这也略弱于5月报告中的预期,但与商业调查的产出增长指标基本一致,该指标在本季度有所下降。潜在增长放缓部分可能是由于全球能源和可贸易商品价格上涨而导致实际收入下降的反映。

18: 7月份,大多数商业调查指标进一步走弱。例如,标普全球/CIPS PMI综合产出指数已从6月的53.7降至52.1,低于长期平均水平,但仍与GDP正增长保持一致。总的来说,制造业产出尤其疲软。然而,7月份综合未来产出指数略有上升。据该行的代理人称,最近经济活动以温和的速度增长,产出受到劳动力和商品持续短缺的制约,据报道,企业对经济前景的看法比家庭更为乐观。

19: 总体而言,世行工作人员目前预计2022年第三季度国内生产总值将增长0.4%,略低于5月份报告中的数据。随着铂金禧年效应的缓解,整体增长可能会得到提振,预计潜在增长将进一步放缓,但仍将保持正增长。

20: 继2022年第一季度增长0.5%之后,预计第二季度家庭消费增长将放缓,第三季度将进一步放缓至约0.1%的增长。6月份零售额下降了0.1%,服装和鞋类以及家居用品商店尤为疲软。这延续了自2021年下半年以来观察到的零售支出下降趋势。据该行的代理人说,由于家庭实际收入的下降抑制了消费,消费需求出现了疲软的迹象。食品零售商向代理商报告的销售额下降,也有广泛的报告说耐用品销售放缓,这可能与支出构成的变化相一致。根据国家统计局的数据,在一些面向消费者的服务行业,如酒店和餐馆以及陆路运输业的产出已经超过了大流行前的水平,但尚不清楚这些行业的产出是否会在近期内进一步上升。7月份,GfK消费者信心指数保持在6月份的历史最低水平。在6月份的RICS调查中,有一些早期迹象表明住房需求放缓。

21:2022年第一季度,企业投资下降了0.6%,持续低于之前货币政策报告预测的预期。相对于大流行前的水平,这一弱点在运输设备和建筑物和结构的投资方面尤为明显。过去,商业投资的官方数据曾受到重大修订。据该行代理人称,近期投资意向略有缓和,但仍保持乐观。目前的投资支出继续受到成本压力和短缺的阻碍,更多的代理人联系表明,需求的不确定性可能会限制未来的投资。

22:在联合王国退出欧洲联盟之后,解释最近的对外贸易数据仍然非常困难,包括能够在这些系列中跨时间进行一致的比较。

供应、成本和价格

23:劳动力调查(LFS)失业率在截至5月的三个月内为3.8%,与大流行前的低谷持平,与劳动力市场紧张相一致。LFS就业增长强劲,在截至5月的三个月内上升至0.9%,失业率稳定和就业增长强劲的必然结果是失业率进一步下降。然而,就业率仍略低于大流行前的水平,失业率仍略高于前一时期。

24:劳动力需求的指标依然强劲,同时也有证据表明继续存在招聘困难。最近几个月,职位空缺的存量相对稳定,接近截至6月的三个月来的历史最高水平。衡量劳动力市场紧张程度的空缺与失业率也一直在上升,从行业来看,每个经济部门的这一比率都高于大流行前的相应水平。该行在截至7月初的六周内进行的有关就业和薪酬的调查显示,企业中存在强烈的就业意向,尽管受访者预计招聘困难会限制这些意向的实现。事实上,代理人的联系人报告说,广泛的招聘仍然困难重重,许多企业的自然减员率和空缺率都高于正常水平。

25:名义工资增长的指标仍然强劲,与劳动力市场持续紧缩和CPI通胀率上升的影响一致。在截至5月的三个月里,私营部门正常每周平均收益(AWE)的年增长率为5%,与5月货币政策报告发布时的预期基本一致。根据劳动力构成变化和冠状病毒(Coronavirus)职位保留计划的机械效应进行调整后,世行工作人员估计,在截至5月的三个月里,私营部门名义正常工资增长率约为4.5%,高于大流行前约3%至3.5%的增长率。英国皇家海关总署(HMRC PAYE)6月份薪资增长中位数的衡量标准一直在5%左右,也高于大流行前的水平。

26:代理人的就业和薪酬调查报告称,与2022年初进行的大致相当的调查估计相比,最近的工资结算有所增加。该调查还表明,企业预计在未来12个月内将增加约6%的薪酬交易,比上一次调查的数据要高一点。在最新的调查中,有相当一部分受访者没有提供未来12个月的预期薪酬结算数字,其中一些受访者表示,他们更愿意等待观察未来的CPI结果再做出决定。考虑到未来几个月CPI通胀的预期路径,这表明短期内支付增长存在潜在上行风险。在最新调查中,约四分之一的受访者已经或正在考虑发放一次性薪酬,以补偿员工。在劳动力市场持续紧缩和通胀加剧的推动下,私营部门的基本定期薪酬增长预计将进一步回升,至2022年下半年的6%左右。

27:政府最近公布了一系列公共部门雇员的薪酬奖励,平均约为4%,相比之下,截至5月的三个月里,公共部门的年工资增长率为1.8%。

28:6月12个月CPI通胀率已升至9.4%,比5月报告预测高0.3个百分点。相比之下,不包括食品、饮料、烟草和能源在内的核心CPI通胀率已降至5.8%,比5月份报告时的预期低了约半个百分点。与5月份的报告相比,燃料、食品以及服务价格都有上涨的消息。核心消费物价指数(CPI)通胀趋缓的原因是核心商品价格的减速,这在很大程度上反映了二手车价格的大幅下跌。服务业通胀与国内产生的通胀关系更为密切,进一步上升至5.2%。

29:预计7月CPI通胀率将升至10%左右,并在第三季度余下时间保持在这一水平左右,反映出燃料、食品和服务价格上涨。

30:2022年第四季度,预计CPI通胀率将略高于13%,比5月报告时的预期高出约3个百分点,比6月货币政策委员会会议时高出2个多百分点。这一利好消息主要是由于预期家庭能源价格上涨。这主要反映了自5月报告以来,天然气批发期货价格大幅上涨,最近一次是由于俄罗斯7月限制向欧洲市场供应天然气,以及进一步限制的风险。自5月以来,2022年底英镑天然气期货价格几乎翻了一番。在较小程度上,利好消息反映了gem宣布修改其价格上限的方法,该方法在公布前已与世行分享。这些变化包括通过过渡性观察窗口,更加重视最近天然气批发价格的大幅上涨。在8月份的货币政策报告预测中,10月份的价格上限预计会上涨75%左右,而5月份报告中的涨幅约为40%。这将使典型的年度双燃料费用从不到2000英镑增加到10月份的3500英镑左右。改为按季度而不是半年重新设定上限意味着价格上限将在1月份再次重置。

31:预计2022年第四季度能源对CPI通胀的直接贡献率将达到6½个百分点,比5月份报告高出近2个百分点,预计占CPI通胀相对于2%目标超调的一半以上。能源价格的上涨可能会增加企业的成本,从而对CPI通胀产生额外的间接影响,而这些成本随后可能会传导到非能源产品和服务的各种价格上。世行工作人员估计,这些间接影响将对2022年第4季度的CPI通胀贡献约1个百分点,假设天然气价格遵循货币政策报告的条件假设,将在下一年继续大幅推高通胀。

32:预计近期核心CPI通胀率也将再次回升,年底将达到6¼%左右,主要反映出服务价格通胀的加强。尽管最近的事态发展喜忧参半,但更广泛的成本和价格指标仍在提高。标普全球/CIPS PMI综合投入和产出指标7月已从近期高点有所回落。国家统计局衡量生产者产出价格和服务业生产者价格的通胀率进一步上升,达到历史高位。代理商的联系人报告说,投入品价格通胀率仍在上升,许多公司预计将把更高的成本转嫁到价格中,以保护利润率,而利润率仍低于正常水平。

33:家庭、企业和金融市场通胀预期的短期衡量指标相对于历史平均水平仍然大幅上升。决策者小组的受访者已将他们对未来12个月内自身价格上涨的预期从6月的6.3%提高到7月的平均6.6%。德勤2022年第二季度首席财务官调查报告称,预计两年内CPI通胀率为3.4%。CBI分销贸易调查(CBI Distributive Trades Survey)报告的两年前预期在2022年第2季度仍高于历史平均水平。花旗/YouGov衡量一年期家庭预期的指标在7月小幅下降,但仍保持在历史高位。家庭的短期通胀预期往往更符合衡量的通胀率,而不是中期通胀预期的同等指标。

34:大多数衡量通胀预期的中长期指标仍高于历史平均水平,尽管程度低于短期水平。中期通胀预期的金融市场指标已从近期高点回落至仍高于历史平均水平的水平。花旗/YouGov家庭五至十年期预期指标7月下降0.2个百分点至3.8%,但仍处于历史高位。世行在8月份的报告中公布了对经济预测机构的调查,对三年期的CPI通胀预期中值为2%。委员会将继续非常密切地监测通货膨胀预期的指标。

直接决策

35:货币政策委员会制定货币政策,以达到2%的通胀目标,并以有助于维持增长和就业的方式。

36:自5月货币政策报告和货币政策委员会上一次会议以来,英国和欧洲其他国家的通胀压力明显加剧。这在很大程度上反映了自5月份以来,由于俄罗斯限制对欧洲的天然气供应以及进一步限制的风险,天然气批发价格几乎翻了一番。随着这影响到能源零售价格,这将加剧英国家庭实际收入的下降,并在短期内进一步增加英国CPI通胀。CPI通胀率预计将超过5月报告中的预测,从6月的9.4%升至2022年第4季度的略高于13%,并在2023年的大部分时间内保持在非常高的水平,然后在未来两年降至2%的目标。

37:英国国内生产总值(GDP)增长在基本面放缓,幅度略大于此前预期。这在一定程度上反映了由于全球能源和可贸易商品价格上涨,以及劳动力和商品持续短缺对产出的限制,实际收入下降。企业对经济前景的乐观程度一直高于家庭。劳动力市场紧张,但没有进一步收紧。英国现在预计将从今年第四季度进入衰退。

38:代理商的就业和薪酬调查报告称,企业预计在未来12个月内将增加约6%的薪酬,略高于之前的调查。在最新数据中,消费品和生产性服务价格通胀指标进一步上升,尽管核心消费品通胀有所缓和。决策者小组的受访者进一步提高了对自己在未来12个月内价格上涨的预期。大多数其他衡量通胀预期的指标仍在上升,特别是在近期,尽管金融市场的中期通胀预期指标低于近期高点。

39:目前,货币政策委员会预测的外部和国内因素带来的风险非常大。中国经济有一系列看似合理的路径,即CPI通胀和中期活动明显高于或低于8月份货币政策报告中的基线预测。因此,在评估前景及其对货币政策的影响时,委员会目前对任何一套条件假设和预测的影响都不那么重视。

40:8月份的报告包含了对国内生产总值、失业率和通货膨胀的若干预测:以货币政策委员会现行的能源批发价格惯例为条件,在六个月之后保持不变;另一种预测,在整个预测期内,能源价格遵循其向下倾斜的期货曲线;以及一个探索国内定价比基准更持久的影响的情景。这些都是以政府公布的财政政策为条件的,包括5月份宣布的生活费补助计划,在预测期的后半段,这些预测有很大的差异。然而,这些国家的近期通胀率都很高,明年GDP下降,此后通胀率明显下降。

41:货币政策委员会的职责很明确,通胀目标一直适用,反映出物价稳定在英国货币政策框架中的首要地位。该框架认识到,在某些情况下,通胀会因冲击和干扰而偏离目标。经济继续受到一系列非常大的冲击,这将不可避免地导致产出的波动。这些冲击已将全球能源和其他可贸易商品价格推高。这些价格上涨加剧了英国的通货膨胀,而且由于英国是这些物品的净进口国,必然会对家庭的实际收入造成压力。这种真正的经济调整是货币政策无法阻止的。这些全球冲击可能与国内因素相互作用,包括劳动力市场紧张和企业的定价策略,并可能导致更持久的通胀压力。货币政策的作用是确保随着实体经济的调整,中期内CPI通胀率能够持续回到2%的目标水平。货币政策也在采取行动,以确保长期通胀预期稳定在2%的目标。

42:劳动力市场依然紧张,国内成本和价格压力上升。有一种风险是,外部产生的价格通胀持续时间较长,将导致更持久的国内价格和工资压力。鉴于这些考虑,委员会所有成员都认为,本次会议有理由提高银行利率。

43:八名委员认为,在这次会议上,银行利率上调0.5个百分点至1.75%,是有道理的。对这些成员国来说,采取更有力的政策行动是合理的。在能源价格再次飙升的背景下,有迹象表明,通胀压力正在变得更加持久,并扩大到更多由国内推动的部门。在劳动力市场紧张,企业更容易转嫁价格上涨的环境下,未来18个月CPI通胀率走高、走得更远,可能会加大外部价格压力最终下降不足以抑制未来通胀率高于目标的预期的风险。其中一些成员还判断,如果劳动力市场表现出更大的弹性,或者一些家庭在更大程度上减少了他们积累的储蓄,那么支出可能会比8月份报告中预测的更强劲。总体而言,本次会议加快政策紧缩步伐,将有助于在中期内持续将通胀率拉回到2%的目标水平,并降低日后紧缩周期延长、成本更高的风险。

44:在这次会议上,一位委员赞成银行利率上调0.25个百分点。对于这个成员国来说,银行利率可能已经达到了与中期内将通胀率恢复到2%目标相一致的水平。由于家庭收入进一步受到挤压,加上过去银行加息完全生效,需求将继续放缓。与此相反,劳动力市场依然吃紧,基本工资和服务价格最近也在加速上涨。虽然需求放缓会降低这些国内通胀压力,但这种情况在多大程度上以及在多快的时间内都存在不确定性。这位委员也同样担心,短期内居高不下的CPI通胀率将导致第二轮效应,从而延长高于目标的通胀期。政策可能会产生更大程度的宽松,并冒着将中期通胀率推高至目标以下的风险,从而对抗这些影响。考虑到这些因素,该成员同意在本次会议上进一步收紧货币政策是适当的,但认为银行利率的小幅上调将有助于将风险降至最低,同时保留在未来会议需要时采取更有力行动的选择。

45:货币政策委员会将采取必要行动,根据其职权范围,在中期内使通胀率持续回到2%的目标水平。策略不在预先设置的路径上。委员会将一如既往地在每次会议上审议并决定适当的银行利率水平。银行利率进一步变动的规模、速度和时机将反映出委员会对经济前景和通胀压力的评估。委员会将特别警惕通胀压力持续加大的迹象,并在必要时采取有力措施予以应对。

46:主席请委员会就以下提案进行表决:

  • 银行利率应提高0.5个百分点,达到1.75%。

47:8名成员(安德鲁·贝利、本·布罗德本特、乔恩·坎利夫、乔纳森·哈斯克尔、凯瑟琳·L·曼、休·皮尔、戴夫·拉姆斯登和迈克尔·桑德斯)投票赞成这项提案。一名成员(席尔瓦娜·滕雷罗)投票反对这项提议,他倾向于将银行利率提高0.25个百分点,至1.5%。

货币政策委员会出售英国国债的策略

48:如2022年5月会议纪要所述,委员会已要求银行工作人员制定出售资产购买工具(APF)中持有的英国政府债券(gilts)的策略,并承诺在8月的会议上提供最新情况。这将使委员会能够在随后的会议上就英格兰银行是否应该开始出售金边债券作出决定。

49:减少资产支持基金规模的进程始于2022年2月,当时委员会投票决定停止金边债券再投资,并开始出售英镑非金融投资级公司债券。

50:根据先前关于减少APF的沟通,委员会的资产出售策略将以一套关键原则为指导。首先,在调整货币政策立场时,委员会倾向于使用银行利率作为其积极的政策工具。第二,销售将不会破坏金融市场的运作。第三,为了帮助实现这一目标,将在一段时间内以相对渐进和可预测的方式进行销售。

51:在本次货币政策委员会会议召开前夕,银行工作人员制定了一个框架,用以评估英格兰银行开始出售金边债券的条件是否合适,符合这些关键原则。利用这一框架,银行工作人员向货币政策委员会简要介绍了当前的经济和市场状况,包括这些情况是否与正在进行的销售保持一致,而不干扰金融市场的运作。财政政策委员会也听取了简报。

52:根据工作人员的分析,货币政策委员会暂时考虑在9月的政策会议后不久开始出售金边债券,但须视乎经济及市场状况是否合适,以及在该会议上的确认投票。委员会已要求银行在9月底前开始销售计划。

53:如有此情况发生,货币政策委员会同意设定一个数额,以减少自该政策表决之日起12个月内所持有的已购金边债券的库存,包括到期的金边债券和出售的金边债券。委员会判断,在9月开始的销售计划的前12个月,将APF持有的购买金边债券的库存减少约800亿英镑可能是适当的。鉴于这段时间内到期的英国国债的情况,这意味着每季度的销售计划约为100亿英镑。

54:本会议记录所附的临时市场公告列明拟议计划的详情。

55:在接下来的几年里,货币政策委员会打算为以后12个月内购买的金边债券的减少设定一个数额,作为年度审查的一部分。因此,委员会可以根据需要修改销售计划的设计参数,例如考虑到这些期间金边债券到期日的变化。

56:货币政策委员会同意,在计划的年度审查之外,修改计划中的减持购买的英国国债将有一个很高的标准。这是为了与以下原则保持一致:在调整货币政策立场时,银行利率应是积极的政策工具,而放松应是可预见的。如果这些修正被认为是必要的,以满足其职权范围,例如,如果仅银行利率的潜在变动被认为不足以达到通胀目标,或者如果市场被判断为非常不景气,货币政策委员会将首先考虑修改或停止销售计划,然后再考虑重新投资或额外购买资产。金融政策委员会还将通过其对金融稳定的评估发挥作用。

操作注意事项

57:2022年8月3日,资产购买工具(APF)持有的总资产存量为8630亿英镑,包括8440亿英镑的英国政府债券购买和191亿英镑的英镑非金融投资级公司债券购买。

58:根据委员会在其2022年2月会议上的决定,即开始通过停止对到期资产进行再投资来减少英国政府债券购买量,与APF持有的2022年9月金边债券赎回相关的59亿英镑现金流将不会再投资。

59:与委员会在2022年2月会议上的决定一致,即开始减少英镑非金融投资级公司债券购买量,停止对到期资产进行再投资,并在不早于2023年底完成公司债券销售计划,该计划应充分解释在公司债券购买方面,该行将在2022年9月19日开始的一周内开始出售公司债券,具体操作细节将在拍卖开始前一个月公布。

60:委员会已听取了有关英镑货币框架的业务变动的简报,这些变动将在开始金边债券销售计划的同时生效。该行将推出一项新的短期回购(STR)工具,以帮助确保短期市场利率保持在接近银行利率水平的水平,并允许货币政策委员会在未来决定是否解除对外汇储备的影响,而不受外汇储备供应的影响。除了这些会议记录外,该行还发布了一份解释性说明,阐述了在APF减持计划期间控制短期利率的更广泛框架,以及一份更详细地描述STR的市场公告。

61:最后,主席代表委员会对迈克尔·桑德斯自2016年成为货币政策委员会成员以来对货币政策委员会工作所作的贡献表示感谢。

62:委员会下列成员出席了会议:

  • 安德鲁·贝利,椅子
  • 本·布罗德本特
  • 英国央行副行长康利弗
  • 乔纳森·哈斯克尔
  • 凯瑟琳L曼
  • 高盛首席经济学家裴休
  • 拉姆斯登
  • 桑德斯
  • 席尔瓦娜·滕雷罗
  • 克莱尔·隆巴代利作为财政部代表出席了会议。
《1998年英格兰银行法》赋予英格兰银行制定货币政策以达到政府通胀目标的业务责任。业务决策由银行的货币政策委员会作出。9月14日结束的委员会会议记录将于2022年9月15日公布

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